Os investidores globais estão a vender dólares e a transferir fundos para outros países emergentes com taxas de juro mais elevadas. Isto porque se espera que o dólar continue a enfraquecer por enquanto se a Reserva Federal dos EUA (Fed) começar a cortar as taxas de juro a partir da reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) em Setembro. Também reflectiu as expectativas de que o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, faria comentários pacifistas (flexibilização monetária) na reunião de Jackson Hole que terá início no dia 22. O mercado prevê que o banco central fará pelo menos um grande corte (cortando a taxa básica de juros em 0,5%) durante o ano.
○ Emprestar dólares e investir em países em desenvolvimento
Em Wall Street, em Nova Iorque, o corte da taxa de juro por parte da Reserva Federal em Setembro foi visto como uma medida razoável. De acordo com o Fed Watch do dia 20 (horário local) da Chicago Mercantile Exchange (CME), o mercado vê 67,5% de chance de um corte de 0,25 ponto percentual na taxa básica de juros em setembro. As expectativas de um corte nas taxas em 0,5 pontos percentuais também aumentaram para 32,5%, de 24% no dia 19. O FedWatch reflete a maior probabilidade de 4,25-4,5% para o ano, o que é 1 ponto percentual inferior à atual taxa de juros dos EUA, que é de 44,5% no final deste ano. Considerando que faltam três reuniões do FOMC este ano, isso significa que haverá pelo menos um grande corte. Evercore prevê que o presidente do ISI, Powell, deixará aberta a possibilidade de um corte de 0,5 ponto percentual na reunião de Jackson Hole, de 22 para 24. Isto tem em conta os efeitos secundários de uma resposta tardia à possibilidade de uma recessão nos EUA.
Isto leva à venda do dólar por investidores globais. Os fundos de hedge têm usado dólares para comprar moedas de mercados emergentes, incluindo o real brasileiro e a lira turca, desde o início de agosto, segundo o Citigroup. De acordo com a Bloomberg News, a taxa de câmbio do euro em relação ao dólar subiu para US$ 1,1110 no dia (um dólar mais fraco), o nível mais alto do ano.
O chefe global de soluções quantitativas para investidores em FX do Citigroup, Christian Kasikov, disse em entrevista à Bloomberg que “a tendência de compra do dólar americano enfraqueceu” e que “o apetite pelo risco aumentou à medida que os investidores antecipam cortes nas taxas de juros dos EUA”.
No mercado de títulos de Nova York, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos, uma referência para os rendimentos dos títulos globais, caiu para 3,81% no dia, ante 4,29% um mês atrás. Analisa-se que a atratividade do dólar para os investidores globais está diminuindo. “Os títulos dos mercados emergentes poderão alcançar retornos de dois dígitos este ano”, disse Pierre-Yves Baro, chefe global de títulos dos mercados emergentes do JP Morgan Chase em Londres, que supervisiona 520 mil milhões de dólares em títulos dos mercados emergentes. Se a taxa de aumento dos rendimentos das obrigações governamentais e das obrigações empresariais em dólares dos mercados emergentes se mantiver ao longo do ano, espera-se que registe retornos de mais de 8% para o ano, de acordo com o Índice Bloomberg. Isso é o dobro do rendimento dos títulos dos EUA.
○Lesão de Harris também desencadeia fraqueza do dólar
O crescente índice de aprovação da vice-presidente candidata democrata à presidência dos EUA, Kamala Harris, também está incentivando o enfraquecimento do dólar, segundo a análise. A visão predominante é que, se o antigo Presidente Donald Trump for eleito, a inflação será alimentada pelo aumento das tarifas e pela expansão dos gastos fiscais devido ao isolacionismo dos EUA. Por esta razão, é dada importância às expectativas de que o banco central volte a aumentar as taxas de juro ou a manter a taxa de juro atual acima do esperado.
À medida que aumenta a probabilidade de o vice-presidente Harris ser eleito, Wall Street acredita que o risco de inflação diminuirá. “O comércio de Trump enfraquece à medida que aumentam as chances de o vice-presidente Harris ser eleito”, pesquisou o banco de investimento Macquarie. A negociação de Trump refere-se ao investimento em ativos afetados pela eleição do ex-presidente Trump. Macquarie explica que à medida que o comércio de Trump enfraquece, os fluxos de investimento que apostam num dólar forte também enfraquecem.
Contudo, também há previsões de que a fraqueza do dólar não irá continuar. Michael Metcalf, chefe de estratégia macro global da empresa de gestão de ativos norte-americana State Street, disse: “Será difícil para os investidores mudarem as suas opiniões sobre o dólar até que o ritmo de deflação do Fed se torne claro”.
Nova York = Correspondente Park Shin-young nyusos@hankyung.com
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